عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات
العائد على السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات. إنه حجر الزاوية في الأسواق المالية العالمية والمعيار لجميع تكاليف الاقتراض.
سياق متعمق
تؤثر التغييرات في عائد 10 سنوات على معدلات الرهن العقاري وقروض الطلاب وتكاليف اقتراض الشركات على الفور. إنها مدفوعة بثلاث قوى: 1) توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، 2) توقعات التضخم، و 3) 'علاوة الأجل' (تعويض إضافي عن الاحتفاظ بالديون طويلة الأجل).مناقشة المجلس
“من يشتري؟ الصين تبيع. اليابان تحتفظ. 'حراس السندات' الجدد هم منافسون جيوسياسيون يتخلصون من سندات الخزانة لمعاقبة عدم المسؤولية المالية الأمريكية. نحن نتتبع نسبة 'المزايدة إلى التغطية' في المزادات عن كثب.”
“'المعدل المحايد' (r*) قد ارتفع. لم نعد في عالم 1-2%. في عصر النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، قد يكون عائد 4.0% محايداً بالفعل. الخطر هو إذا ارتفع فوق 5.0% بسرعة، مما يؤدي إلى كسر قطاعي الإسكان والمصارف.”
“انقلبت الارتباطات. في الماضي، تحركت الأسهم والسندات بشكل عكسي (نجح تكافؤ المخاطر). الآن، يتحركون معاً. ارتفاع العوائد = انخفاض الأسهم. هذا الارتباط الإيجابي يجعل التحوط من مخاطر المحفظة أمراً صعباً للغاية.”
“نحن نراقب 'المتوسط المتحرك لمدة 200 أسبوع'. طالما بقينا فوقه، فإن سوق الثور العلماني للسندات 1980-2020 قد مات رسمياً. نحن في سوق هابطة هيكلية للسندات (ارتفاع العوائد).”
“لا يسيطر الاحتياطي الفيدرالي على 10 سنوات (يسيطرون على النهاية القصيرة). ولكن إذا أصبح 10Y مرتفعاً جداً، فقد يحاولون 'عملية تويست' أو YCC للحد منه. ستكون هذه إشارة للذهاب إلى أقصى حد طويل في التشفير/الذهب.”
“تجلب سندات الخزانة المرمزة (RWA) عوائد أذون الخزانة على السلسلة. هذا يخلق منافساً مباشراً لعوائد DeFi. لماذا تخاطر بالعقد الذكي بنسبة 3% عندما يدفع العم سام 4.5% خالية من المخاطر؟”
تأثير السوق
ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين. يضغط على تقييمات الأسهم، خاصة في قطاع التكنولوجيا.
انخفاض عبء الفائدة وتأثير محفز على الاقتصاد. رياح مواتية للأسهم والأصول طويلة الأجل.
سياق 2026
يعمل كمرساة لمعدل الخصم العالمي. في بيئة الماكرو لعام 2026، عادت 'علاوة الأجل' إلى المنطقة الإيجابية، مما يجعل مستويات العائد فوق 4.5% عتبة حرجة للأصول الخطرة.