Realzins (Real Interest Rate)

“Die Märkte unterschätzen geopolitische Risiken. Ein ausgeweiterter Konflikt oder Energieversorgungsengpässe könnten Inflationserwartungen massiv antreiben. Technische Charts bilden diese Art von systemischen Schocks nicht ab, was zu abrupten negativen Realzinsen führen könnte, selbst bei nominalen Zinserhöhungen.”

“Die Kerninflation zeigt sich hartnäckig. Zentralbanken müssen real positive Zinsen beibehalten, um die Preisstabilität zu sichern. Eine Rückkehr zu voraussichtlich 0-1% realen Zinsen ist entscheidend, um die Wirtschaft in ein nachhaltiges Wachstum zu überführen, ohne die Nachfrage zu stark abzuwürgen.”

“Unsere Modelle zeigen, dass die aktuellen Markterwartungen für die Realzinsen zu optimistisch sind. Historische Daten suggerieren, dass die 'neutrale' Realrate möglicherweise niedriger ist als von Makroökonomen angenommen, oder dass die Volatilität der Inflation die Prognose der Realzinsen extrem erschwert. Die Korrelation zwischen nominalen Zinserhöhungen und tatsächlicher Inflationsdämpfung ist nicht immer so robust wie die Theorie impliziert.”

“Wir sehen im Anleihenmarkt eine Konsolidierung der Inflationserwartungen bei 2,5%. Die 10-jährigen Realzinsen bewegen sich in einem Kanal zwischen 0,5% und 1,0%. Ein Durchbruch nach oben wäre ein starkes Signal für eine anhaltende Straffung, während ein Fall unter 0,5% kurzfristig deflationäre Ängste widerspiegeln würde.”

“Unser Mandat ist Preisstabilität. Wir sind bereit, die Zinsen so lange im restriktiven Bereich zu halten, wie nötig, um die Inflation auf unser Zielniveau zu bringen. Real positive Zinsen sind dabei ein unverzichtbares Werkzeug, um die Gesamtnachfrage zu steuern und die Glaubwürdigkeit unserer Geldpolitik zu untermauern. Wir beobachten jedoch auch die Risiken für die Finanzstabilität.”

“Die transformative Kraft von KI und Automatisierung wird in den nächsten Jahren massive Produktivitätssteigerungen und potenziell deflationäre Kräfte freisetzen. Dies könnte strukturell zu niedrigeren neutralen Realzinsen führen, da weniger Kapital für das gleiche Wachstum benötigt wird. Die traditionelle Annahme einer konstanten 'natürlichen' Realrate könnte überholt sein.”