強気相場は「懸念の壁」を登る (Bull Markets Climb a Wall of Worry)
詳細分析コンテキスト
市場は恐怖ではなく陶酔感でピークに達します。ニュースが完璧で誰もが祝っているとき、買う人は誰も残っていません（天井）。ニュースがひどく、誰もが心配しているとき、市場は「懸念の壁」を登ります。なぜなら、期待値が非常に低いため、「それほど悪くない」ニュースは強気だからです。多角的な分析 (Multifaceted Analysis)
“危機の疲労。市場は悪いニュースに慣れてしまいます。戦争の初日は市場を暴落させます。戦争の100日目は無視されます。懸念の壁は、地政学的苦痛に対して鈍感になる市場の能力の上に築かれています。”
“「最も嫌われたラリー」。私たちはマクロ経済学者が嫌うラリーが大好きです。エコノミストが「GDPが減速しているからこのラリーは意味がない」と言うなら、それは強気です。それは、市場が減速の先にある回復を見ていることを意味します。エコノミストがようやくラリーが正当化されると同意したとき、それは終わりです。”
“プット/コールレシオ。私たちはプット/コールレシオを通じて「懸念」を測定します。高い比率（多くの保護/プットが買われている）は、市場がヘッジされていることを意味します。売りはすでに（プットを通じて）行われているため、ヘッジされた市場が暴落することはめったにありません。ショートカバーが上昇を牽引します。”
“ダイバージェンス（乖離）。ボラティリティ（VIX）が高止まりしている間に、価格が新高値を更新しているのを探します。この「恐怖の入札」は懸念の壁を確認します。トレンドは上向きですが、群衆は怖がっています。これはサイクルの最もおいしい場所です。”
“FRBの懸念は私たちのセーフティネットです。FRBが経済を心配しているなら、彼らはハト派的（刺激的）になるでしょう。経済に対する「懸念の壁」は、しばしば市場に対する「流動性の壁」です。”
“イノベーションへの懐疑。「インターネットは一時的な流行だ。」「ビットコインは詐欺だ。」「AIはバブルだ。」この懐疑論により、トレンドは持続的に成長することができます。もし初日に全員がそれを信じていたら、それはすぐにバブルになり、崩壊するでしょう。疑いは滑走路を延ばします。”
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