Emplois non agricoles (NFP)
Rapport mensuel sur l'emploi aux États-Unis.
Contexte approfondi
La dynamique des Non-Farm Payrolls en 2026 reflète la transformation structurelle du marché du travail américain. Chez GMS, nous n'analysons pas les données NFP de manière isolée, mais dans le contexte de la boucle « salaires-prix ». Nous surveillons de près l'évolution des salaires horaires moyens (Average Hourly Earnings) au sein du rapport comme facteur primaire de pression inflationniste. La particularité en 2026 réside dans l'intégration de la « Gig-Economy » et l'impact des gains de productivité liés à l'IA sur la création d'emplois. Nous intégrons le taux de participation et le taux de chômage dans nos modèles GMS. Une création d'emplois massive (supérieure à 250 000) signale une économie robuste mais force souvent la Fed à une politique plus restrictive, ce qui peut être négatif à court terme pour les actions et les obligations. Un rapport faible (sous 100 000) alimente les craintes de récession tout en augmentant la probabilité de baisses de taux. Pour GMS, le vendredi du NFP reste le jour le plus volatil du calendrier macroéconomique.Le débat du conseil
“L'emploi est synonyme de stabilité sociale. Nous analysons les tendances NFP comme indicateur de sécurité nationale pour les États-Unis. Un fléchissement de l'emploi dans les secteurs stratégiques (défense, tech) est perçu géopolitiquement comme un affaiblissement de la puissance américaine.”
“Nous corrélons les chiffres NFP aux dépenses de consommation des ménages (PCE). Tant que le marché du travail est stable, l'économie américaine demeure résiliente à la récession. Nous utilisons les surprises sur le NFP pour recalibrer nos attentes sur les « dots » de la Fed.”
“Nos modèles utilisent les « whisper numbers » et les indices de volatilité (VIX) avant la publication. Nous avons constaté que la réaction du marché dépend souvent moins du chiffre brut que des révisions des mois précédents. Nous calculons des primes de risque spécifiques au jour du NFP.”
“Nous utilisons des niveaux techniques sur le dollar (DXY) et les taux à 10 ans (TNX) pour anticiper la réaction aux chiffres NFP. Un scénario « Bad News is Good News » entraîne souvent des cassures haussières sur les indices malgré des données faibles. Nous surveillons les supports sur le S&P 500.”
“Le « double mandat » de la Fed (stabilité des prix et plein emploi) revient au centre de l'attention à chaque publication NFP. Nous évaluons les initiatives gouvernementales de soutien à l'emploi et les modifications du salaire minimum comme des leviers politiques déterminants.”
“L'IA modifie la composition du NFP. Nous observons un transfert des tâches administratives routinières vers des rôles technologiques spécialisés. Étonnamment, l'efficacité technologique génère souvent une demande accrue dans les secteurs de services à la personne (hôtellerie, services personnels).”
Impact sur le marché
Économie forte, mais risque de hausse des taux.
Craintes de récession ou baisse des taux.
Contexte 2026
L'IA redéfinit la productivité des cols blancs.