ハイイールド債 (High Yield Bonds)
ハイイールド債（ジャンク債）は、投資適格を下回る格付け（BB以下）を持つ企業が発行する債券です。投資家が企業倒産リスク（クレジットリスク）をどの程度許容しているかを示す「市場の体温計」であり、リスクオン・リスクオフを判断するための重要な指標です。
詳細分析コンテキスト
ハイイールド債市場の動向を決定づけるのは、国債との利回り差である「クレジット・スプレッド」です。景気拡大局面では、企業の利益成長によりデフォルト（債務不履行）リスクが低下し、スプレッドは縮小（価格は上昇）します。一方で、景気後退の予兆が現れると、クレジットリスクが意識され、スプレッドは急拡大します。特に注目されるのは「マチュリティ・ウォール（償還の壁）」と呼ばれる概念です。低金利時代に発行された大量の債券が現在の高金利下で借り換え（リファイナンス）を迫られており、企業の存続能力が試される局面となっています。多角的な分析 (Multifaceted Analysis)
地政学
“欧州のハイイールド市場は、エネルギーコストの構造的上昇による製造業の苦境を反映し、米国市場に対してアンダーパフォームする傾向がある。地域間の信用格差が広がっている。”
マクロ
“ハイイールド債は株式市場（S&P 500など）と非常に高い相関（約0.8前後）を持つ。株価急落の前にスプレッドが拡大し始めることが多く、景気後退の「炭鉱のカナリア」としての役割を果たす。”
クオンツ
“オプション調整後スプレッド（OAS）が350bpを下回る局面は「楽観」、500bpを超える局面は「警戒」のサイン。クレジット・サイクルは平均して7〜10年で一周する。”
テクニカル
“HYGやJNKといったETFへの資金集中により、市場の流動性は見かけ上保たれているが、パニック売りが発生した際には裏付け資産の流動性欠如から価格が非連続的に下落するリスク（ギャップダウン）がある。”
政策
“クレジット市場には「フェド・プット（FRBによる救済期待）」が存在する。スプレッドが800bpを超えるようなパニック局面では、中央銀行が市場安定化のために直接買い入れ等の介入を行う可能性がある。”
テクノロジー
“プライベート・クレジット（非公開債権）の台頭が、公募ハイイールド市場の構成を変化させている。市場に残る債券はボラティリティが高まりやすく、より個別企業特有のリスク（アイデンティカル・リスク）が顕在化しやすい。”