米国債バイバック (流動性の盾)
財務省が市場から既発債（古い債券）を直接買い戻すプログラムです。債券市場の流動性を維持し、市場の機能不全を防ぐための「新しい武器」です。
詳細分析コンテキスト
2024年に正式に開始され、2026年には完全に定着した「米国債バイバック・プログラム」は、現代の債券市場における最も重要な構造的変化の一つです。通常、財務省は通貨（国債）を発行する側ですが、このプログラムでは、流動性が低下し取引が困難になった「オフ・ザ・ラン（既発）」債券を買い戻し、その分を流動性の高い「オン・ザ・ラン（新発）」債券で置き換えます。これにより、FRB（連邦準備制度）が「量的引き締め（QT）」によって市場から資金を吸い上げている局面でも、財務省が市場の「目詰まり」を解消することで、債券市場のショックを未然に防ぐことができます。これは実質的に「QE（量的緩和）ではない流動性供給」として機能しており、投資家にとっては、国債入札が多少不調であっても、財務省が「影の買い手」として控えているという、強力な心理的下支え（財務省プット）となっています。多角的な分析 (Multifaceted Analysis)
地政学
“「ドルのレジリエンス（強靭性）」。米国債市場が常に円滑に機能し続けることを保証することで、ドルの「基軸通貨」としての信頼を物理的な流動性の面から担保しています。”
マクロ
“「流動性の管理」の新しい形。FRBが金利を操作する役割を担うならば、財務省はバイバックを通じて「市場の厚み」を管理する役割を分担しています。”
クオンツ
“債券の相対価値（Relative Value）戦略への影響。古い債券の流動性が保証されることで、国債カーブの歪みを突くアービトラージ戦略に新たなダイナミクスをもたらしています。”
テクニカル
“「オフ・ザ・ラン vs オン・ザ・ラン」のスプレッドが縮小することは、バイバックが成功している証拠であり、金融システム全体の安定性を示すシグナルです。”
政策
“財政優位（Fiscal Dominance）の象徴。財務省が債券管理の主体性を強めることで、実質的にFRBの金融引き締めの効果を一部相殺（オフセット）する結果となっています。”
テクノロジー
“AIを利用した「流動性診断アルゴリズム」により、財務省はどの債券が最も「目詰まり」しているかをリアルタイムで特定し、効率的なバイバックを実行しています。”